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          任澤平提振興資本市場五大建議:加快推行股票發行注冊制改革

          更新時間:2019-01-30 22:15:06    來源:小周寫字    手機版

          任澤平提振興資本市場五大建議:加快推行股票發行注冊制改革

          速讀財經 2019-01-30 22:15

          馬上過年了,速讀君今天也和小伙伴吃吃喝喝了一晚上,偷個懶,把任澤平的這篇文章的摘要再精簡下發給大家。

          任澤平是速讀君很佩服的一個宏觀分析師,他對大勢的把握還是很精準的,這五大建議,某種程度上也可以看做是對新任證監會主席易會滿的建言。

          原文摘要精簡版如下:

          當前我國A股市場估值處于相對低位,風險已經得到一定釋放。應當通過五大改革措施,重振市場信心,激活市場人氣,增強市場韌性,使資本市場更好的為實體經濟服務。

          1.恢復市場機制,減少行政干預,穩定市場預期,重振市場信心。

          近年來,為了應對股災和維穩,監管機構不斷加強對資本市場的監管,由于制度化的監管體系尚不健全,出臺的臨時性政策較多,窗口指導增加。

          例如此前部分公募基金反映接到窗口指導,被限制凈賣出,大單賣出行為被禁止。盡管這些措施本意是為了維護市場秩序,但在客觀上增加了監管政策的隨意性,造成了市場預期不穩定,市場機制被抑制,不利于市場的長期健康發展。

          我們建議當前應逐步減少對市場的行政干預,降低交易阻力,增強市場流動性,穩定市場預期,給前期受到過多限制的市場主體“松綁”。對于做空機制、杠桿交易(融資融券)、高頻交易等市場中性交易手段,應當注重建立制度予以規范,減少一刀切的限制性措施。

          2.加快推行股票發行注冊制改革。

          3.改善A股的投資者結構。

          當前我國A股市場機構投資者持倉占比僅16.1%,較發達國家市場明顯偏低。個人投資者成交量占比高達82%,滬深兩市的平均年化換手率達189.6%,明顯高于主要發達市場,A股市場定價被個人投資者主導,投機炒作氣氛過濃。

          A股市場機構投資者占比較低的主要原因是我國股市建立初期時,我國尚沒有專門從事證券投資業務的機構投資者。2000年以來,我國專業機構投資者持倉占比有所增長,但整體仍然較低。一方面是因為機構投資者缺少長期穩定資金來源,另一方面則是由于A股炒作氛圍濃厚,信托責任約束下,機構投資者傾向于減少持倉,降低風險。

          我們建議適當放寬養老金投入股市規模不得高于30%的比例限制,加快各省市養老金通過與社保基金理事會簽約的形式投資股市的速度。

          建議在充分研究的基礎上試點基金行業由短期業績排名向長期絕對業績考核轉變,扭轉基金行業的短期化行為趨勢,逐漸形成長期投資、價值投資的理念。

          4.完善交易制度設計。

          1)進一步規范上市公司停牌行為。

          我們認為強化監管,重在執行,對于長期無明確理由停牌,或停牌理由較為含混的上市企業,交易所可以強制復牌。

          對于重大資產重組或資產重整,適當縮短停牌時限,且不應以交易復雜,涉及相關方多等一般性理由隨意延長停牌時間。

          當市場出現明顯異常,流動性坍縮時,交易所應果斷處理,暫停企業的停牌申請,保障市場功能的正常運轉。

          2)取消股票交易印花稅,降低市場交易成本。

          隨著電子化,無紙化交易時代的來臨,印花稅的征稅基礎已發生重大變化,繼續對股票交易征收印花稅的合理性下降。

          歷史上,印花稅稅率調整被賦予調控市場的職能,但無法改變股票市場整體走勢,反而加劇短期波動。

          美國、德國、日本等發達國家市場已經先后取消證券交易印花稅。建議根據市場情況適時取消證券交易印花稅。

          5.完善法律體系,加強投資者保護。

          當前《證券法》對于許多違法行為的處罰上限為60萬元。《刑法》對于泄露內幕信息的最高刑期為10年,但實際量刑一般在3-5年

          與發達資本市場相比,我國的相關法律對違法犯罪行為的處罰偏輕,難以有效保護投資者。

          我們建議加快《證券法》的修訂,顯著降低證券發行等領域的管制,同時加強執法,提高對證券違法犯罪的懲罰力度,增強監管震懾力。


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